Mladý válečník Siegfried se na burgundském dvoře představí jako kovář. Po zabití draka Fafnira se stane spojencem krále Gunthera. S bohatstvím Nibelungů a díky dračí krvi, která ho činí nezranitelným, žádá Siegfried za odměnu trůn sousední říše Xanten a po svém boku chce mít krásnou Kriemhildu, Guntherovu sestru. Avšak starý zvyk velí, aby se nejdříve oženil burgundský král. Když si Gunther vybere za manželku mocnou Brunhildu, vládkyni Islandu, přivodí si tím do kraje neštěstí. Brunhilda totiž od dětství miluje Siegfrieda a poddá se jen muži, který ji porazí v boji. Gunther a Siegfried proto uzavřou dohodu, aby oba dosáhli svého štěstí v manželství. Tato zrada však přinese jen bolest a utrpení, a osud těch, kteří se dotkli nibelungského zlata, se naplní před očima všech.